VR 终于来了,Facebook 是大赢家

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VR/AR 多年来一直被忽视,但它正在逐步加速。

作者 | The Value Trend

Facebook, Inc. (FB.US)是在线广告领域的主导者,但它也有异常有趣的增进设计,例如我在这里谈到的金融科技虚拟/增强现实

马克・扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 对 VR 提出了一些雄心壮志的主张,虽然现在还处于早期阶段,但很容易想象一个 VR 在消费者层面被普遍接纳的天下。

此外,钱币化的可能性异常普遍,这使其成为 Facebook 扩大其影响力的一个主要领域。

在本文中,我将讨论这些钱币化途径并量化该细分市场若何影响 Facebook 的收入和股价。

01 虚拟现实已经来了

虚拟现实的答应已经摆在桌面上近十年了,但就像许多管道梦想一样,多年来只是一个梦想。

然而,天下上最大的科技公司之一 Facebook 在我们这个时代最主要的远见者之一扎克伯格的向导下,决议成为这一领域的要害介入者。

一段时间以来,Facebook 一直在通过其 Oculus 和 Oculus 2 头显在阴影中开发 AR/VR,但它很快将不仅仅是一个有趣的小项目。

未来几年,VR 和 AR 可能会影响数十亿人,并彻底改变我们对一样平凡人类体验的看法。凭证最近的研究,到 2026 年,VR 市场可能会增进到 1846.6 亿美元。这意味着未来几年的复合年增进率为 48.7%。

VR/AR 不再是一种理想,它有可能为那些有需要投资的公司释放数十亿的财富。VR 的应用险些是无限的。游戏很主要,但康健、教育和娱乐也是云云。

归结为群集临界质量,每小我私人都能够以某种方式锁定这项新手艺。这正是马克・扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 的看法,他最近声称 VR 有朝一日可以达得手机和 PC的规模。

因此,我们必须回覆的问题是谁是 VR 行业的要害介入者?他们能从中赚若干钱?

02 市场与竞争

最大的问题是,Facebook 从 VR/AR 应用的增添中获益若干。正如我之条件到的,这个行业在未来几年可能会泛起显着增进,复合年增进率跨越 48%。但就整体市场和竞争而言,Facebook 的定位若何?

上图来自 Statista 的图表显示了当前市场份额(就 VR 出货量而言)在 2017-2019 年时代的演变情形。

首先,值得一提的是,索尼领先。鉴于该公司的主要营业是游戏,这是有原理的。索尼可以轻松地将其 VR 耳机作为其惊动一时的 PS5 游戏机的扩展举行销售。

话虽云云,请注重 Facebook 是第二大玩家,而且近年来占有了更多的市场份额。事实上,Oculus 2 在全球局限内取得了乐成,住手 2021 年第一季度累计销售460 万台。这现实上似乎证实晰当前的趋势是向自力耳机而不是附加型 VR 耳机生长。

这也引出了 VR 事实将若何钱币化的问题,谜底可能有助于我们明白 Facebook 最初决议进入这一领域的缘故原由。VR 装备的销售是最显著的钱币化形式,但可能只是冰山一角。

Oculus 2 令人难以置信的乐成不仅对 Facebook 来说是一个伟大的福音,对 Oculus 商铺的开发职员也是一个伟大的福音,这些开发职员确立了专门设计用于通过 Oculus 耳机使用的应用程序。Facebook 讲述称,自 2019 年推出 Oculus Quest 2 以来,已售出价值跨越1.5 亿美元的应用程序。

因此,我们可以将 VR 和 Oculus 视为类似于 Play Store 和 Apple Inc. ( AAPL ) 的 Apple Store。然而,这些应用程序钱币化的另一个主要途径是广告,Facebook 是无可争议的王者。事实上,Facebook已经在实验这一点,并将查看用户反馈以确定其乐成。

那么谁是 Facebook 的主要竞争对手呢?索尼显然在该行业拥有壮大的基础,但它面向游戏。未来,Facebook 更有可能不得不与苹果甚至 Alphabet Inc. ( GOOGL ) 等公司竞争。

据报道,苹果公司已经在开发自己的 VR 头显。然则,我信托 Facebook 在未来保持甚至增添其市场份额方面处于有利职位。

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该公司具有先发优势,而且由于可以接见可用于广告的数据,因此还具有更大的盈利潜力。像苹果这样的竞争对手或许能够设计出一款时尚时尚的耳机,但 Facebook 已经拥有一个由用户和开发者组成的蓬勃生长的生态系统。

03 展望和估值

这里的目的是评估 VR 的未来对 Facebook 整体估值的影响。

首先,值得剖析的是,VR市场云云伟大的潜力是否已经计入了Facebook现在的市值。

让我们来看看估值倍数。这些可以在 FB 的 Value 选项卡上找到,这里是 Seeking Alpha。市销率约为行业中位数的四倍。这解释以下三个因素中的一个或多个:与竞争对手相比,预期增进更多,利润率更高,和/或风险感知更低。

若是我们看一下市盈率,它们仅比行业中值凌驾 20% 到 40%,因此我们可以看到卓越的盈利能力已经占了销售额倍数差异的大部门。

20-40% 可能看起来许多,从这个权衡尺度来看,它现实上比苹果以外的任何其他 FAANG 股票都廉价,因此可以归结为这些公司的规模、市场气力和财政稳健性。

在增进方面,我们可以将 PEG 比率与行业中位数举行对照。若是我们看看这个指标,Facebook 现实上比行业中位数廉价,至少从非 GAAP 数据来看是这样。

按市盈率盘算,该公司比偕行更贵,但按 PEG 盘算更廉价,这一事实解释,预计它们在盈利增进方面的显示将落伍于该行业。

虽然这并不完全是决议性的,但我以为 Facebook 当前的市场估值并没有体现在一场与 VR 相关的革掷中,或者至少没有对底线发生有意义的影响。

那么,若是 VR 的发作还没有被订价,那么 Oculus 的营业价值若干?Facebook 现在的企业价值刚刚跨越一万亿美元。Facebook于 2014 年以 20 亿美元的价钱收购了 Oculus。其中包罗价值 14 亿美元的股票,订价为 69 美元,今天价值 88 亿美元。

我们在这里关注两件事,装备销售和应用收入。以智能手机为例,销量从2007年最先加速增进,2015年左右趋于平稳,销量从1.22亿部增进到15亿部。

Oculus VR 装备的售价低至 300 美元,若是我们查看全球统计数据,它的价钱与通俗智能手机的价钱相当。若是我们以这个价钱并假设 VR 耳机的单元销量可以稳固在与智能手机相似的水平,我们可以假设 Oculus 的装备销售收入。

然则,我们也需要设定一个时间局限。为此,我们可以查看到 2024 年全球每年销售的 VR 装备数目的展望,看看这种趋势需要连续多久,直到到达 15 亿台左右。

若是我们假设销量继续呈指数增进趋势,这相符上述展望,那么我们的年增进率约为 33%,到 2041 年将到达 15 亿台的稳固水平。那是很遥远的未来,只是一个假设,但增进率实现的每一年都使得远景更有可能影响当前估值。

一旦我们对全球单元销售额举行了展望,我们就需要估算单元收入和 Facebook (Oculus) 市场份额。我们可以使用每单元 300 美元的当前价钱作为估量,并凭证当前情形确定市场份额。几个月前,有报道称 Oculus 预计将占全球VR 耳机销量的 87%。

就应用程序收入而言,我们估量其与移动应用程序收入与智能手机装备收入的比例相同。移动应用收入约为 1,110 亿美元,而装备收入约为 4,740 亿美元,因此我们假设应用收入占装备收入的 23% 处于平台期。

移动应用商铺不仅提供分外收入,而且在装备销售放缓时有助于保持增进。若是将下面显示移动应用收入的图表与上面显示统一年单元销售额的图表举行对照,您就会看到这一点。

为了评估这项营业,我们将使用市销率。作为参考,我们将使用 Apple 的 PS 比例,现在为 7.6。这是由于我信托这是与我们假设的 Oculus 可能成为的最具有可比性的营业类型,Oculus是一家成熟的装备销售商,拥有自己的相关应用程序商铺。

若是我们将所有讨论的假设放在一起,我们就可以得出市场规模和 Facebook 来自 Oculus 的装备销售和应用程序收入的展望。从收入中,我们使用所讨论的 7.6% 的销售倍数展望 Oculus 营业的价值。由于时间跨度很长而且需要发生许多事情,因此需要应用慷慨的贴现率。我们在 15-25% 的贴现率局限内显示低于营业未来状态的现值。

增进实现的时间越长,假设的未来营业的现值就越高。正如你所看到的,通过这些对 Facebook VR 细分市场未来可能生长的盘算,现在价值 340 亿至 1970 亿美元是合理的。这将代表当前市值增添 3.4% 至 19.7%。

基于这个展望,我以为 Facebook 有一个市场可能无法订价的增进潜力。VR/AR 多年来一直被忽视,但它正在逐步加速。

若是扎克伯格是对的,而且这些耳机变得像手机一样盛行,那么 Facebook 可能会成为这个快速增进且盈利的行业的领先者。Facebook 一直在打持久战,很快就会收获回报。

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